国电南瑞是国内智能电网二次设备领军企业，旗下业务涉及发、输、变、配、用各个环节，其中电网调度自动化、智能变电站自动化、农/配电自动化业务均具备绝对优势，随着智能电网全面建设的进行，未来业绩成长性很明确。我们预计国电南瑞 2012、2013 年分别实现营收 68.79 亿元(YOY+47.6%)、97.21亿元(YOY+41.3%)，实现净利润12.75亿元(YOY+47.2%)、17.18亿元(YOY+36.6%)，EPS1.20、1.64 元，当前股价对应 2012、2013 年动态 PE 分别为 27X、20X，考量公司所处行业及成长预期，给予“买入”建议，目标价 40.0 元(对应 2012 年动态 PE 33X)。

2011 年实现净利润 8.55 亿元(YOY+64.8%)，略超预期：公司 2011 年实现营收 46.60 亿元(YOY+53.5%)，净利润 8.55 亿元(YOY+64.8%)，略超我们的预期。